【深度】“壳王”张金成操盘，群兴玩具加入华为“朋友圈”|界面新闻 · 证券
来源：shengdayoupei
网站：期权大本营
日期：2025-03-07 21:35:06
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记者｜沈溦 、赵阳戈
一场并购 ，让群兴玩具（002575.SZ）成为市场瞩目的焦点 ，不仅因为并购标的所处行业为时下热门，还在于通过并购 ，群兴玩具也由此切入了华为的“朋友圈”。
当下正值群兴玩具酝酿变更实控人之际 ，新掌舵人带着公司在新的领域一路开拓，未来会走向何方，1.8万股东在等待结果 。
切入华为的“朋友圈 ”
群兴玩具正计划收购杭州天宽科技有限公司(简称“天宽科技 ”)不低于51%的股权 。完成交易后 ，天宽科技将成为群兴玩具的控股子公司。
根据介绍 ，天宽科技主营契合当下热门，主要业务：
- 1 、人工智能计算中心的建设和运营 ，主要包括算力底座建设、集群调度 、模型训练 、模型迁移、模型加速和调优、算子开发 、算法/应用/设计的全栈式服务 。
- 2 、为行业客户提供数字化转型服务解决方案 ，提供数字化底座服务涵盖数字化转型的咨询与规划、方案设计 、建设及运维 、运营、适配开发等 。
- 3 、在数智安全领域，基于客户数据应用和安全管理的需求 ，为客户提供端云一体的数字化 、智能化产品。主要产品包括移动作业安全终端、移动作业外设和物联网安全产品。
2024年度 ，天宽科技营收来自计算中心建设和运营领域 、数字化服务领域及数智安全领域的占比分别约为58% 、27%和15% 。2023年、2024年天宽科技的营业收入分别为4.6亿元 、5.79亿元，净利润分别为3309.29万元 、4029.67万元 。
反观群兴玩具 ，2023年和2024年前三季度营业收入分别为6228.3万元、2.29亿元 ，净利润分别为917.15万元、-1031.47万元。群兴玩具预计，2024年亏1500万元至2200万元 。
更为重要的是 ，群兴玩具通过并购 ，还能切入华为的“朋友圈” 。
界面新闻注意到，天宽科技官网2025年2月19日披露，公司的“国产deepseek推理一体机 ”正式发布 ，并是“华为首个认证昇腾AI服务解决方案提供商 ，具备从硬件适配到模型调优的全链路技术闭环。 ”
可以说，天宽科技完全契合当下市场的热点 ，群兴玩具出现“一字连板” ，也就不奇怪了 。盘面显示，群兴玩具2月27日 、28日 、3月3日均为“一字涨停” ，市值快速膨胀 。
目前签的是《股权收购框架协议》 ，系签约各方合作意愿的意向性约定。“并购目前还在准备相关资料 ”，群兴玩具工作人员表示 ，考虑并购天宽科技 ，也是看到其在算力及人工智能领域的地位和潜力，至于其开发的产品则要看市场接受度 ，群兴玩具也希望通过并购来提升公司的竞争力 。
天宽科技：我们是华为的核心伙伴
为了解并购标的 ，界面新闻记者前往浙江省杭州市西湖区万塘路252号计量大厦天宽科技公司总部实地探访，该地位于杭州老牌IT商圈内，公司位于大厦15楼 ，出电梯就能看到天宽科技标识的前台 。
公司门厅并不大 ，进门就是一面墙的荣誉展示，往里走则是一个小型的展示厅 ，展示了包括天宽双域安全终端 ，云管通解决方案等公司产品，业务布局图显示 ，公司除了杭州总部外 ，设有16家分支机构，产品和服务覆盖全国和欧洲等 ，设立有杭州（省级研究院）和天津研发中心 ，技术人员占比85%。
值得一提的是，资料展示 ，公司获得了华为专业化认证600+ ，开发类认证110+ 。
“我们是华为的核心伙伴，主要合作内容涉及数字化服务，包括国产昇腾AI服务解决方案等 ，可以说 ，我们很大一块业务是围绕华为开展的 。 ”天宽科技相关负责人对界面新闻记者表示。
据悉，2024年 ，公司分三次中标杭州人工智能计算中心共计5.24亿元订单 ，为杭州人工智能计算中心提供AI算力服务平台等系统化建设服务，其硬件设备主要来自于华为 ，“天宽科技作为中标人 ，主要作为集成方提供整体解决方案。”
上述负责人表示，公司主体一直在杭州 ，总部主要由研发人员和行政人员构成 ，滨江子公司主要负责AI服务和智算中心业务 。“股权层面的情况与公司经营无关，公司方面也无法回应相关情况 ，相关的信息请查阅公开的信息 。 ”
有杭州本地的投资行业人士对界面新闻记者表示：“天宽科技长期与华为合作 ，在基于软硬件结合的系统解决方案上有较强的研发实力，此前也是杭州重点拟上市企业，此次股东有意重组上市的方案 ，也是想借用资本和合作方的资源 ，实现更多协同性发展，不过群兴玩具作为近年来刚刚涉足算力领域的公司 ，其实力能否得到天宽科技其他股东和市场的认可是交易能否成行的关键。 ”
11年来历经多次重组求变
群兴玩具此番并购的背后 ，是自身战略转型的重要落子，而在此之前 ，公司已多次尝试不同方向的突破 。
公开信息显示 ，群兴玩具成立于1996年，原主营电子电动玩具 ，2011年上市 ，被冠以“玩具第一股”的头衔 。仅仅上市了数年，公司便尝试拓展。
2014年 ，群兴玩具计划收购星创互联100%股权 ，不过后来证监会不予核准 。
2015年，群兴玩具筹划收购三洲核能，终止 。
2017年 ，群兴玩具拟收购时空能源 ，失利。
2018年上半年，当时的控股股东群兴投资筹划过一次股权转让 ，但拟接盘方表示借壳上市重组方案未获批准 ，无奈筹划终止 。
2021年，群兴玩具打算收购苏州世沃电子科技有限公司全部或部分股权 ，该计划因买卖双方核心条款未能达成一致而破产 。
…………
公开信息显示 ，2014年以来，群兴玩具多次谋求转型重组 ，试图跨界游戏、核电军工 、新能源 、电子等多个热门赛道 ，不过均以失败告终。
算力，是群兴玩具最新的布局 。
2024年年初 ，群兴玩具与中国移动通信集团浙江有限公司签订《算力服务合同书》 ，公司向后者采购算力服务 。合同固定总价部分为2.76亿元（GPU算力集成服务费），非固定总价部分为增值电信服务费，即IDC主机托管服务费 ，暂定包括12个杭州IDC机房10KW机柜 ，32个杭州IDC机房20KW机柜，10个杭州IDC机房30KW机柜。后面合同主体由群兴玩具变更为旗下全资孙公司杭州图灵引擎。
2024年12月28日前 ，图灵小镇智能算力服务二期项目已交付完成验收合格 。而这次拟收购天宽科技股权 ，似给本轮转型赋予了更多的想象 。
“算力中心一直在建设，配套的人才也都有搭建 ” ，某接近群兴玩具的人士表示。
公司工作人员称 ，算力方面的业务不便多说，市场太敏感 ，公司也在多方寻找潜在的合作伙伴 。目前没办法预估何时回本 ，还得看业务运营情况，如果达到了披露标准 ，公司会第一时间进行披露 。
在提及业务发展时 ，“只要在报表中，不扣非的项目都是我们的主业 ”，群兴玩具工作人员表示 ，企业不能今天看到这个好明天那个好去一味追风 ，该人士表示可关注年报，年报会真实反映开展的业务情况。
操盘手“壳王”张金成
如果说这次的转型和以往有什么不同 ，那就是群兴玩具目前由“壳王 ”张金成掌舵 。张金成 ，1979年出生，来自“中茵系 ” ，之所以市场称其“壳王” ，还在于其拥有在ST宏盛重组案中获利数亿的战绩 。
张金成的长袖善舞，从其对群兴玩具的赋能 ，可见一斑。
2018年年末 ，群兴投资将群兴玩具股权倒腾给了“大数据狂人 ”王叁寿，加上表决权委托王叁寿成功入主群兴玩具 。
然而拿下群兴玩具的王叁寿 ，却并未带队走出一条康庄大道 。其占用公司资金 ，导致财报被出具无法表示意见的审计报告，进而群兴玩具被实施退市风险警示。2020年6月，群兴玩具还被立案调查 ，直到2021年11月公司整改完成后才结案 。2020年11月王叁寿和公司被公开谴责 。而且王叁寿还存在不配合公司及时披露 ，未及时协助公安机关调查等情形存在，控股股东的持股也逐步遭遇司法冻结。
种种状况下 ，张金成以身入局 ，2020年2月入职群兴玩具，先担任董事长助理、资本运营中心总经理。同年4月 ，王叁寿将公司控股股东一致行动人之一北京九连环99%的股权转让给了张金成 。张金成2020年8月成为公司董事 ，12月起任职群兴玩具董事长 、总经理 。
一步步深涉的张金成，着手盘活群兴玩具。
2020年下半年 ，群兴玩具成功拓展了酒类 、食品销售等主营业务 ，一举扭转了2019年亏损局面，2020年录得2446.91万元的盈利 。直到现在 ，群兴玩具头顶“玩具 ”二字 ，但依然以酒类销售为主要收入来源 。
同时为解决王叁寿资金占用问题，2021年4月，张金成决定代王叁寿偿还2.1亿元左右的占用资金。之后群兴玩具2022年6月实现摘帽 。
2023年 ，群兴玩具筹划定增 ，张金成计划通过西藏博鑫电子科技有限公司(简称“西藏博鑫”，成立于2023年7月20日)以现金方式认购 ，正式显露入主决心 。只是该版本定增计划终止。
2024年6月 ，王叁寿家属通知，王叁寿正在配合协助调查 。
2024年8月15日公告 ，公司控股股东一致行动人之一深圳星河66.66%的股权遭遇司法拍卖并完成过户 ，由此导致群兴玩具变更成无控股股东、无实际控制人的状态 。
之后，群兴玩具新版定增计划出炉 ，同样是张金成通过西藏博鑫认购 ，认购价3.99元/股，公司募资总额在4.19亿元至7.1亿元 ，由此张金成直接间接控制比例将达16.33%至23.77% ，定增完成张金成即成为公司实控人。目前该计划已完成股东大会审议，距离群兴玩具迎接新东家再进一步 。
需要指出的是，天宽科技100%股权预估值不超过8亿元 ，但群兴玩具截至2024年9月末的货币资金才2757.28万元 ，截至2024年年中证券投资账面价值200万元出头，并购资金的缺口或超3亿元 ，是否由定增来弥补？
对此 ，群兴玩具工作人员表示将自筹资金或自有资金来解决并购的资金问题，“定增比较花时间” 。
“公司在筹集资金过程中 ，可能面临外部环境制约 、融资渠道不畅以及款项支付延迟等不确定因素 ” ，群兴玩具同样也提醒了风险。
另据群兴玩具官微，2月14日张金成一行还对杭州宇树科技有限公司进行了一次实地考察和交流 ，探讨双方可能的合作机遇。
张金成将带着群兴玩具走向何方？1.8万股东还在等待结果 。
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